三安光电:行业景气持续 LED业务稳定成长
三安3季报合乎预期,业绩增长速度明显提高。公司芯片业务之后快速增长且盈利提升,布局LED应用于、光伏电站、功率半导体关上更大空间,未来将打导致基于半导体技术的节约能源产业巨擘。保持目标价28元,之后强烈推荐! 3季报合乎预期,业绩增长速度明显提高。三安3季报总计构建收益26.3亿,净利润7.6亿,同比分别快速增长12%和14%,EPS为0.53元。 而扣非净利润增长速度由中报的33%大幅度提高至60%。
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本文摘要:三安3季报合乎预期,业绩增长速度明显提高。公司芯片业务之后快速增长且盈利提升,布局LED应用于、光伏电站、功率半导体关上更大空间,未来将打导致基于半导体技术的节约能源产业巨擘。保持目标价28元,之后强烈推荐! 3季报合乎预期,业绩增长速度明显提高。三安3季报总计构建收益26.3亿,净利润7.6亿,同比分别快速增长12%和14%,EPS为0.53元。 而扣非净利润增长速度由中报的33%大幅度提高至60%。

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三安3季报合乎预期,业绩增长速度明显提高。公司芯片业务之后快速增长且盈利提升,布局LED应用于、光伏电站、功率半导体关上更大空间,未来将打导致基于半导体技术的节约能源产业巨擘。保持目标价28元,之后强烈推荐!  3季报合乎预期,业绩增长速度明显提高。三安3季报总计构建收益26.3亿,净利润7.6亿,同比分别快速增长12%和14%,EPS为0.53元。

而扣非净利润增长速度由中报的33%大幅度提高至60%。其中3季度单季收益有所上升主要是光伏收益大幅度增加所致,单季营业利润和净利润增长速度高达124%和48%。  芯片收益环比之后快速增长。

我们辨别三安3季度单季芯片收益7.5-8亿元,环比快速增长大约10%。在行业景气有所回档的有利情况下,公司构建快速增长主要依赖生产能力及市场竞争力的提升。由于Q4厦门新的购买机台部分投产且行业景气向好,预计芯片收益环比之后快速增长5-10%,全年总计26-28亿元。明年生产能力最少减少50%,同时芯片国产化加快,公司收益仍有较小弹性。

  芯片盈利能力持续向好。3季度芯片毛利率环比有所提高,约23-25%。其原因主要还包括:1)规模效应大大显出;2)中大功率比重提升,避免了低毛利小功率市场的白热化竞争;3)行业市场需求靠灯光夹住,而中功率沦为灯光主流自由选择,三安产品更为紧俏。预计明年行业供需稳定,不利于三安盈利能力的持续提升。

  路灯工程进度合乎预期,光伏电站业务盈利空间大。3季度路灯收益为1-1.5亿元,年初至今共4-4.5亿,总体合乎预期。

CPV方面,由于组件行业持续下滑,公司大力进占电站业务,组件改以内部供应。电站清净利率约7-10%,且未来几年国内维持10-15GW的装机量(耗资8-10元/W),将为公司带给更大盈利空间。  保持强烈推荐:三安大大稳固LED芯片领导地位,CPV逐步向好,布局LED应用于和功率半导体关上更大空间,未来将打导致基于半导体技术的节约能源产业巨擘。预估13/14年EPS为0.78/0.95元,扣非为0.63/0.82元。

行业供需向好背景下,盈利向下趋势具体,同时长线逻辑明晰。未来3年营业利润CAGR望达40-50%,保持目标价28元,之后强烈推荐!  风险提醒:路灯工程进度影响短期业绩,政府补贴不可持续。


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